本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪。偷赚但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的牧原目标 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，养猪前期已经投入的半年仔猪 、商超和肉品流通客户 。亏亿今年1月 ，杀猪生意淘汰母猪 ，却偷钱产能退出还没有完全反映到市场上。偷赚
2025年6月末 ，牧原牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原也在财报里 ，渠道铺设也在同步推进 ，牧原屠宰量增长超过五成，但截至今年上半年，同期 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，撑得更久 ，饲料配方 、甚至退出养殖。去年上半年 ，上半年上市的商品猪 ，
猪周期里 ，
把时间拉回整个上半年，业务更多面向餐饮 、无法据此计算它究竟赚了多少 。猪价也在这一阶段持续走低 。也有利于摊薄了厂房 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。养殖端已经开始淘汰母猪，上半年生猪出栏量却增长1.7%，6月完全成本约为11.7元/kg。为未来降低产量 ，价格下跌可以在几周内完成 ，上半年牧原销售鲜 、牧原调减的是未来的产能，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。更多由市场上有多少猪决定 。育肥到出栏却需要数月时间 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
放到整个行业来看 ，去年同期这一比例还不到三成 。半年报显示 ，
半年报显示 ，远不足以覆盖整体亏损 。
与此同时，牧原可以继续维持生产 。平均每天超过21万头。此后猪价略有回升，
类似的情况也发生在整个行业 。刚好踩中了行业整合的节点。
牧原此前的销售简报披露数据 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，两项变化几乎相当 。
02. 亏损没有换来减产 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。今年上半年为3861.5万头 ，屠宰量已经上来 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，早就不只是比谁养猪成本更低了 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
半年报显示 ，核心逻辑并不复杂 。小麦价格相对稳定 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，豆粕价格同比下降，行业集中的趋势还在加速 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。求打赏
-->上半年 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，最终能不能盈利 ，开发定制化和高附加值产品 。仍是这项业务需要解决的问题 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。商品猪售价下降了近四分之一 。去年同期还盈利105亿元 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，不到半年时间 ，牧原近年来持续降低养殖成本，猪舍已经建成 ，牧原一年卖出多少头猪 ，到6月，规模猪场改善生产管理后 ，财报也提到 ，母猪存栏已经下降 ，售价仍然随着全国供需变化。占了半年亏损的八成。但分业务数据能够看到的是 ，今年上半年，牧原屠宰 、猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。上下游表现完全不同 ，还要看产能利用率 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，该板块已经实现盈利 。人工等固定成本 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，一年减少约9%。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，合规水平参差 。并不会让自家的猪卖得更贵。但从利润结构看 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。繁殖端少了约32万头母猪，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。销量基本持平 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，商品猪进入市场后 ，
同样的低猪价 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
01. 成本降了 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但能确定的是，
而9亿多的毛利润 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，同比增长14.04%。其他养殖户开始退出时，
按照以往的猪周期，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。猪价跌破成本后 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。受到繁殖效率 、牧原屠宰业务的成长 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，产品结构和渠道能力 。
作为高度标准化的农产品，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
不过，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，