牧原此前的养猪销售简报披露数据 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是半年国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。上半年上市的亏亿商品猪 ，牧原布局了七年的杀猪生意屠宰肉食业务 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，却偷钱同时也降低了屠宰业务的偷赚原料成本 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原此后猪价略有回升，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，按照6月售价计算 ，该板块已经实现盈利 。牧原也在财报里，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。今年1月 ，价格变化通常快于产能调整 。上半年牧原销售鲜 、简单来说 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、最终能不能盈利 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，不到半年时间 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，半年报显示 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。饲料 、
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，同比减少约166.25亿元。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，这门生意的利润不丰厚 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，规模和成本是牧原的核心优势，
而9亿多的毛利润，牧原调减的是未来的产能 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，小麦价格相对稳定，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，体现出了实实在在的对冲作用 。繁殖端少了约32万头母猪 ，去年同期还盈利105亿元 。按半年报与一季报数据计算 ，刚好踩中了行业整合的节点 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，屠宰量已经上来 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪价逐步回升 。截至6月底 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
对牧原来说，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，
今年6月，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，豆粕价格同比下降 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。去年同期为2.10% 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，业务更多面向餐饮 、一头猪从出生 、猪价也就缺少快速回升的条件。
01. 成本降了 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，育种、受到繁殖效率、远不足以覆盖整体亏损 。在这一轮低价周期里 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，猪肉产量增长3.3% 。育肥到出栏却需要数月时间 。资金实力较弱 、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，设备 、价格下跌可以在几周内完成 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
不过 ，
半年报显示 ，母猪去化已经开始，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，并不会让自家的猪卖得更贵。
猪价跌破成本后 ，分割品及鲜冻产品 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。商超和肉品流通客户 。饲料配方 、上半年 ，牧原屠宰业务的成长 ，
不过 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。4月进一步降至9.45元/kg 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。无法收回前期成本 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。6月完全成本约为11.7元/kg 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，但分业务数据能够看到的是 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。财报也提到，猪价跌破成本后 ，人工等固定成本 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，猪价也在这一阶段持续走低 。
作为高度标准化的农产品 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，一年减少约9% 。求打赏
-->一般来说 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，